一、环保政策趋严，行业处罚案例频出

近年来，随着国家对于环保行业的重视，不断出台相关政策来规模行业向绿色化发展。如2017年1月，环保部印发《排污许可证管理暂行规定》，禁止无证排污或不按证排污；11月，发布了《排污许可管理办法(试行)》，纳入固定污染源排污许可分类管理名录的企业事业单位应当按照规定的时限申请并取得排污许可证；2018年，1月，全国常务委员会通过的《中华人民共和国水污染防治法》，对严重污染水环境的落后工艺和设备实行淘汰制度。

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电极箔环节由于制造工艺环保技术因素影响造成短缺。电子铝箔经过腐蚀工序制成腐蚀箔，其过程需要用到大量盐酸、硫酸、硝酸及混酸处理电子铝箔，此工序会产生较多酸性废水和刺激性气体，易造成环境污染。

随着环保监管趋严，各类重污染企业关停案件频现，包括行业龙头在内的海星电子也屡次遭到了环保部门的处罚，电极箔偶发性停产造成行业供给的不稳定，同时进一步压缩了环保不达标的中小企业生存空间。

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二、受政策影响，供给端缺口显现

我国生产铝电解电容器用电极箔起步较晚，在上个世纪九十年代后期，在科研院校的帮助下我国企业在这方面的技术研究取得突破，开始工业化生产腐蚀箔和化成箔。近年来，在下游铝电解电容器行业快速发展的背景下，我国已成为世界上铝电解电容器产量较大的国家。

据有关数据显示，在铝电解电容器强劲增长的推动下，我国近年来电极箔产能产量均呈逐年增长态势，其中2017年增长较快。2017年我国电极箔产能为15.76万吨，较2016年增长21%；电极箔产量为6.33万吨，较2016年增长26%。

2017年随着环保政策趋严，由于电极箔生产过程中造成大量废水废气等污染，致部分电极箔生产企业关停（尤为环保一般不易达标的小厂商），供给端缺口显现。考虑到海外供给新增有限、电极箔生产门槛较高阻碍其他厂商介入和电极箔上游电子铝箔产能释放缓慢等因素，预计电极箔短缺态势将延续。

三、多因素影响，行业价格有望上涨

铝电解容器下游运用广泛，主要运用于消费电子、通讯及汽车等领域。其中，消费电子占比达45%。从下游细分行业来看，大多数行业增长稳定，同时新能源汽车及新能源发电有望成为未来需求主要增长点。

从2017年年初开始，国内各大铝电解电容企业纷纷对产品提价，涨价幅度在10%左右。同时海外高端电容器企业也开始纷纷提价，由于电容器在下游产品成本占比较低，同时下游消费类产品占比较高，目前下游企业对电容器涨价较为接受，电容器月、价格有望保持上涨态势。

电极箔涨价一方面来自于上游原材料高纯铝以及电子铝箔（光箔）的涨价；另一方面，则来自于环保要求严格导致的环保成本提升；供需的错配使得此轮涨价得以顺利进行。供需层面分析，环保核查导致部分不达标企业停产影响供应。需求方面，铝电解电容器产业转移造成国内电极箔需求向上。环保方面，自2017年以来，环保要求愈发严格，此轮整治也推动了腐蚀箔生产环节的环保成本上升。

以上数据及分析来源参考前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国铝电解电容器行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》。