2018年环保板块中报总结

利润表：收入与净利润增速放缓，毛利率与净利率略有下降

2018年上半年环保整体收入增速24.83%，净利润增速9.66%，增速均有所放缓;整体毛利率27.78%，较去年同期下降0.10个百分点，受原材料成本上涨和环保成本提高影响;整体净利率11.66%，同比下降1.52个百分点，受收入、毛利率、资金成本等多方面因素影响。期间费用方面，管理费用率8.14%，与去年同期基本持平;销售费用率2.53%，较去年同期下降0.12个百分点;财务费用率3.80%，同比增加0.20个百分点。

资产负债表：资产负债率创新高，对供应商占款增加

近两年环保企业受PPP影响，依靠融资拓展业务发展，行业整体资产负债率加速攀升，2018年中报显示行业资产负债率达到历史新高55.05%，同比提高3.18个百分点。其中水务工程板块资产负债率增长最快。整体应收账款/营业收入比例76.38%，同比提高0.78个百分点，对客户收款能力有所下降;应付账款/应收账款比例107.19%，同比提高6.42个百分点，对供应商占款能力提高。

现金流量表：经营性现金流分化，筹资活动增速放缓

2018年中报环保行业整体经营净现金流-30.35%，情况同比恶化，但板块分化明显。水务运营、固废等运营类板块经营性净现金流为正，水务工程、大气及节能、监测等工程类板块经营性净现金流为负。投资性净现金流普遍负向增长，与投资驱动型的商业模式、行业收并购增加有关。筹资性净现金流同比下降1.76%，与信用收缩大环境有关。现金收入比方面，行业整体84.54%，同比下降0.62个百分点，其中水务运营板块现金收入比最高，为102.78%;水务工程现金收入比改善最明显，同比提升2.40个百分点，与PPP项目风险控制加强、项目质量提高有关。